跨期套利按操作方向的不同可分为牛市套利和熊市套利。股指期货跨期套利交易从实战的角度考虑，在交易时要关注以下四个方面。

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一、套利合约选择

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影响跨期套利的两腿合约选择的主要因素有三个：

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第一，合约流动性。从当前的四份合约来看，市场流动性主要集中在当月合约，即ＩＦ1008，然后是ＩＦ1009、ＩＦ1012，流动性最差的是ＩＦ1103。剔除1103合约，从流动性角度考虑可以组建的套利组合是：ＩＦ1009－ＩＦ1008、ＩＦ1012－ＩＦ1008和ＩＦ1012－ＩＦ1009。

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第二，合约价差大小。从上述三个组合的价差来看，日内波动价差和日渐波动价差越大机会越多，显然ＩＦ1012－ＩＦ1008是相对好的，较大的价差才有可能的获利空间。

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第三，合约存续时间与移仓处置。因为主力合约的当月交割，严重影响其套利的持仓时间，如 ＩＦ1009－ＩＦ1008组合不仅涉及到移仓成本，而且还面临新的一腿合约的交易方向是否与当前的方向一致的问题。

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综上所述，在上述三个组合中，相对最好的组合是ＩＦ1012－ＩＦ1008。

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二、套利方向选择

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因为股指期货的现金交割的特性，不涉及到股票现货，导致合约间的价差较小，波动性也不大，套利的机会稍纵即逝，加大了把握机会的难度。经过观察，上述三个组合的价差变动特征大致是：日内波动性很小，没有明确的方向，日间波动则表现出一定的方向性涨跌；但是，两者均表现为围绕均值的上下震荡，存在明显的无风险套利区间。从套利价差图上可以得到以下结论：

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第一、可以选择小时图的价差走势代表合约的日间波动方向，决定价差交易方向。在无风险套利区间的下边界认为其回归均值价差看涨，反之，在上边界价差看跌；

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第二、可以选择1分钟图的价差走势代表日内波动，决定交易的入场价差。

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三、平仓时机选择

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由于日内价差波动幅度较小，一方面导致其利润空间也相对有限，另一方面获利时对两腿合约的平仓时机和先后存在技巧性机会。这种技巧性可以根据两个合约的价格变动方向选择平仓时机和先后顺序。例如，由于流动性低导致的合约成交问题，文华软件已有相应的解决方法，即在套利建仓或平仓时，先等待流动性差的合约成交后才执行流动性好的合约。

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四、移仓问题处理

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当价差朝持仓相反方向运动时，因合约到期交割而引发相应仓位的变动问题，主要有涉及下面三个事项：第一、换仓合约选择；第二、移仓时机选择；第三、移仓成本考虑。在交易中根据上面三个因素，及时做好移仓计划，选择最好的时机以减少成本；当然，更好的是计划好初期的交易，尽量避免发生移仓。

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