上游原材料价格上涨，成本上升将推动价格走高

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产业链上游的原油的价格走向是影响PTA价格长期走势的根本性因素。我国作为全球第二大原油消费国，经济总体回升向好，能源 需求稳定增长。在我国强劲的进口需求支撑下，国际油价出现大幅下跌的可能性微乎其微，长期上涨趋势将保持不变。我国原油进口依存度在超过50％之后还将持 续上升，国内下游化工品价格走势受国际原油价格的影响将越来越大，PTA也不例外。

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PX价格波动对PTA的影响与原油相比更为直接，国内PX产能快速扩张，对过剩的忧虑是市场看空PTA的重要因素，对此我们应该理性看待。第 一，现阶段PX产能扩张只是提高了国内市场的自给率，并没有超出PTA产能增长的需要，真正意义上的过剩并不存在。第二，PX产能增长对价格的影响能力有 限。PX的生产高度依赖原油进口，正所谓巧妇难为无米之炊，没有进口原油作保障，PX产能过剩只是一句空话，产业链中间环节的产能过剩对PTA价格的影响 能力与原油相比非常有限。上游成本的推动作用远远超过了PX产能扩张的影响，PTA价格具备走高的条件。

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下游纺织业逐步复苏，需求增长将拉动价格上行

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2009年我国化纤、纺织、服装行业实现了稳步回升，随着国外经济逐步走出衰退及国内经济趋稳向好，今年纺织行业无论是内需还是出口都将保持稳 定增长，对PTA的需求有望继续增加。中国化学纤维 工业协会的数据显示，2009年前11个月国内化纤总供给量达到2500.77万吨，同比增长了14.89％，其中涤纶产量达到2001.87万吨，同比 增长了15.49％，反映出纺织行业复苏形势良好。从消费的季节性上来看，春节之后下游装置开工率将会提高，PX、PTA的需求迎来第一个高峰，PTA价 格有望在五月份之前再次走高。

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综上所述，在国内经济趋稳向好的大环境下，上游原材料价格上涨和下游需求恢复将共同推动PTA价格走强。技术上看，短期期货价格受反倾销利好影 响止跌回升，但在8300元／吨附近存在较强的阻力，或将回调至7600元／吨一线。春节之后，期价在成本上升和需求恢复的共同作用下在9200元／吨以 下存在较大的上涨空间。